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El Banco Central ya vendió más de 1100 millones de dólares en dos semanas para frenar la divisa   Leave a comment

El Banco Central (BCRA) llegó a este lunes luego de intervenir para frenar la divisa, en los últimos 15 días, con casi mil millones de dólares. Llevaba acumulados vendidos más de 500 millones de dólares hasta el viernes, cuando vendió 413 millones más.

Al cierre de este lunes, el BCRA tuvo que volver vender otros US$ 187.5 millones. De este modo, en dos semanas, el BCRA ya lleva acumuladas ventas por unos 1123 millones de dólares, lo que representa, a la fecha, un 1,82% de las reservas internacionales.

Las Reservas Internacionales finalizaron la jornada en US$ 61.604 millones, cayendo US$ 85 millones respecto al viernes.

El dólar minorista cerró en $ 19,985 para compra y $ 20,536 venta.

La explicación de la intervención del BCRA no sólo se da para contener la escalada de precios (cada devaluación dispara los precios y las tarifas), sino porque este martes vence el 42% del stock de Lebacs, superior a los $520.000 millones, por lo que necesitan un dólar planchado para que esa renovación sea atractiva a los inversionistas.

En otras palabras, con la intervención vendedora del BCRA, buscan generar mayor atractivo en pesos para el negocio de las Lebacs, el carry y, en todo caso, generar un equilibrio entre la especulación financiera en pesos y la especulación financiera en dólares, a lo que se trasladan los inversionistas con cada devalución.

En este cuadro, Wall Street retrocedió el lunes, en vísperas de la reunión de la Reserva Federal (Fed) de este miércoles y afectada por Facebook que cayó fuerte (6,77%) luego de revelaciones del caso Cambridge Analytica: el Dow Jones perdió -1,35% y el Nasdaq -1,84%.

El miercóles la FED comenzará con la suba de las tasas de interés que pondrán en crisis el cuadro económico nacional (endeudamiento en dólares para financiar el déficit que a su vez crece por el propio endeudamiento), que se suma a los números en rojo de la balanza comercial. Mientras tanto, buscan controlar la inflación con paritarias del 15% sin cláusula gatillo lo que podría llevar a una recesión del consumo cuando las propias expectativas del Banco Central -el REM- ubican a la inflación en 19,9%.

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Publicado marzo 20, 2018 por danielmecca en Notas de finanzas, Notas en la prensa

Renunció el principal asesor económico de Donald Trump en medio de la crisis por los aranceles   Leave a comment

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El ahora ex asesor en Economía de la Casa Blanca, Gary Cohn (DPA)

Por Daniel Mecca

El principal asesor económico de Donald Trump, Gary Cohn, renunció este martes luego de haber protestado contra la decisión del presidente estadounidense de imponer tarifas aduaneras sobre el acero (25%) y el aluminio (10%).

“Ha sido un honor servir a mi país y promulgar políticas económicas pro-crecimiento para beneficio del pueblo estadounidense”, dijo Cohn en un comunicado lacónico.

Más temprano, el líder de la Cámara de Representantes, Paul Ryan, había exhortado a Trump para que desista de su intención de imponer aranceles, al sostener que “un enfoque más quirúrgico” podría evitar una peligrosa guerra comercial.

El pedido del republicano llegó después de que Trump sostuviera el lunes que su gobierno “no dará marcha atrás” en sus planes de imponer aranceles a importaciones de acero y aluminio y reafirmara que México y Canadá no iban a quedar exentos.

Sin embargo —señaló la agencia AP—Trump planteó la posibilidad de exceptuar en el futuro a esos países en caso de que accedan a conceder mejores condiciones para los estadounidenses durante la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN, o NAFTA por sus siglas en inglés).

El 1° de marzo, Wall Street se había visto sacudido por la amenaza del anuncio arancelario de Trump. El Dow Jones, el principal índice de EE.UU. cayó ese día unos 420 puntos (-1,68%). Para dimensionar: el lunes 5 de febrero había caído 1.175 puntos, el mayor de su historia.

La medida, enmarcada en el “proteccionismo” de la industria de Estados Unidos, amenaza con una guerra comercial mundial, entre ellas con China y Europa. Pero también afecta a Argentina. Hasta noviembre de 2017, el país le vendió a Estados Unidos unos 200 millones de dólares en tubos de acero y más de 430 millones de dólares en aluminio en bruto.

Esto se suma a las tarifas anti-dumping de Estados Unidos contra Argentina para la exportación de biodiesel hacia ese país, lo que se traduce en un cierre de hecho del mercado. La suba de tarifas aplicadas al biodiésel argentino el año pasado frenó exportaciones por 1.200 millones, según había informado Clarín.

El Merval, en este contexto, había bajado ese día 2,9%, con caídas de la industria siderúrgica como Aluar (-1.7%) y Siderar (-4.4%). Tenaris (Techint), en cambio, crecía 3.18%, una subida que tenía que ver con su propia planta de producción en Estados Unidos.

Días después de la amenaza de Trump, China advirtió al presidente de Estados Unidos que iba a tomar “las medidas necesarias” si daña sus intereses. El total de intercambios comerciales entre ambas potencias económicas alcanzó más de 580.000 millones de dólares en 2017.

También la Unión Europea salió a cuestionar la posible medida arancelaria y prometió arancelar los Levi’s, el bourbon y las Harley Davidson. La Comisión Europea prepara ya represalias que estima en unos US$ 3.500 millones.

En ese marco, el Merval subió hoy 731 puntos (+2,28%) con siderúgicas a la cabeza que recuperaron las pérdidas: Aluar (+6,5%) y Siderar (+5,4%). La crisis comercial entre EE.UU., China y Europa podría abrir para el mercado local siderúrgico otras perspectivas.

En la noche del martes, pasadas las 21 hora Argentina, luego del anuncio de la renuncia, cayeron fuertemente los “futures” en Estados Unidos (expectativas del futuro valor de cada índice): el Dow Jones (-1,58%), el S&P 500 (-1,32%) y el Nasdaq (-1,29%).

Publicada en https://www.clarin.com/mundo/renuncio-principal-asesor-economico-donald-trump-medio-crisis-aranceles_0_SJ8Tnq3dG.html

Publicado marzo 7, 2018 por danielmecca en Notas de finanzas, Notas en la prensa

Wall Street, Argentina y la guerra comercial mundial   Leave a comment

El Dow Jones, el principal índice industrial de EE.UU. hoy cayó 420 puntos (-1,68%). Para dimensionar el lunes 5/02 había caído 1175 puntos, el mayor de su historia. Lo de hoy es por el anuncio de de Trump de aranceles a importación de acero (25%) y aluminio (10%) que prevé una guerra comercial.

La medida, enmarcado en el “proteccionismo” de la industria local, amenaza con conflicto especialmente con China, gran productor de acero y aluminio, y también con Europa. Pero también afecta a la Argentina que le vendió a EEUU unos 630 millones de dólares en acero y aluminio hasta noviembre de 2017.

Esto se suma a las tarifas anti-dumping de Estados Unidos contra Argentina para la exportación de biodisiel hacia EE.UU, lo que se traduce en un cierre del mercado. En 2016, las importaciones estadounidenses de biodiesel argentino habían representado 1.200 millones de dólares.

El Merval, en este contexto, bajó -2,9%, con caídas de la industria siderúrgica como Aluar en -1.7 y Siderar en -4.4%. Tenaris (Techint) creció+3.18% (subida que puede tener que ver con su producción en EE.UU ya que el proteccionismo del arancel favorecería industria local).

¿Cómo sigue?

Los bonos a 10 años de Estados Unidos se estuvieron manteniendo estos días o cayendo (hoy terminó en 2.80), cuando su pico de casi 3 fue el preámbulo de lo que será la subida de las tasas de la Reserva Federal al menos tres veces este año (y que provocó el derrumbe de febrero).

La suba del bono de EE.UU. implica una renta fija frente a una renta variable como son acciones. Por eso las corridas hacia ese título. Pero el aumento del rendimiento de los bonos es la desconfianza en el repago de la deuda pública y a la vez encarece a las empresas la refinanciación de sus deudas.

Esta suba de la FED va a golpear a países como Argentina que estructuran su economía en base a emitir deuda en moneda extranjera (cuanto más riesgoso el país más alta la suba particular de ese país). A todo esto se suma este movimiento arancelario.

En conclusión: se viene una bolsa muy inestable (ante estas caídas los accionistas optan por salir a comprar a precios bajos), con una economía de EE.UU que se recalienta (por eso suben bonos), luego de periodos de subas históricas de Wall Street. Son periodos de disputa mundial por los intereses comerciales en juego. El mercado es un terreno de guerra.

Publicado marzo 1, 2018 por danielmecca en Notas de finanzas, Notas en la prensa

Esto ya lo escribí mañana: la suba de tasas en EE.UU. pone en crisis toda la economía de Macri   Leave a comment

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Por Daniel Mecca

El índice de precios al consumidor (IPC) de los Estados Unidos creció 0,5% en enero, por encima de las previsiones del 0,3%, y representó el mayor aumento mensual en cinco meses. La inflación interanual de ese país quedó así en el 2,1 %.

A su vez, la inflación subyacente, que excluye precios volátiles como alimentos y combustible, subió 0,3%, el incremento más alto desde enero del año pasado (AFP).

El crecimiento del índice fue leído ya no como un hecho del anuncio de la suba en al año de las tasas de interés de la Reserva Federal (FED), actualmente entre 1,25 % y 1,5 %, a partir próxima reunión de marzo. Ahora, con estos datos publicados el miércoles 14/02, se prevé que la entidad podría disponer a lo largo del año de cuatro aumentos, frente a los tres que se pronosticaba hasta ahora.

Ya la suba de los bonos del Tesoro había anticipado la lectura del futuro incremento de las tasas de interés de la FED. El miércoles 14/02, el rendimiento de esos títulos a 10 años siguió avanzando hasta el 2,91%. Pero fue días antes que en medio de esta subida escalonada -el rendimiento de los títulos del Tesoro a 10 años estaba en 2,818%, su más alto desde 2014- se quebró Wall Street. El Dow Jones de Industriales, el principal indicador, sufrió el lunes 5/02 la mayor caída en puntos de toda su historia, con un retroceso de 1.175,21 unidades.

No es atribuible, sin embargo, el aumento de salarios en Estados Unidos – la tasa de desempleo se mantuvo en enero el 4,1 %, la más baja desde 2000- al derrumbe de la Bolsa, ya que las tasas de los bonos norteamericanos ya habían subido un 40%, antes del anuncio del informe laboral norteamericano (PO, 15/02). La suba de salarios no es inflacionaria per se.

¿Pero por qué cayeron las acciones de Wall Street si el propio índice Dow Jones había tenido en enero ganancias históricas de unos 6,5%, lo que representó la mejor performance de enero desde 1959? Aún más, la rentabilidad del Dow Jones, en el año, había sido más del 25,10% en dólares (índice agencia Bloomberg). La respuesta no solo está en la denominada “toma de ganancias”, es decir la venta de acciones para hacerse de su rentabilidad, bajar su precio y luego volver a comprar o recomprar sus propias acciones.

La suba del bono implica, por un lado, la posibilidad de una renta fija en dólares, con mayores rendimientos, frente a una renta variable como son las acciones. A su vez, el aumento del rendimiento de los bonos del tesoro es la desconfianza en el repago de la deuda pública norteamericana: un bono sube su rendimiento cuando le va mal al país emisor de ese bono. A ese país le cuesta más endeudarse. Esos bonos- combinación de la percepción del mercado sobre la solvencia del gobierno- entonces pagan más. Asimismo, las subas de la FED producirán un encarecimiento para la toma de deuda de las empresas.

Como analizó en Prensa Obrera (15/02), el rescate del capital por parte del Estado y los bancos centrales, desde el derrumbe de 2007/8, ha permitido la supervivencia de empresas al refinanciar sus deudas a tasas cada vez menores y que justamente “una de las mayores contradicciones del proceso especulativo es que los bancos necesitan mayores tasas de interés para evitar una fuga de accionistas y depositantes, y por otro lado, que la suba de tasas produce el derrumbe del mercado artificial de las Bolsas”.

La situación de Argentina

El aumento de tasas en Estados Unidos genera por un lado presión de “fuga” en el mercado de cambios de Buenos Aires, esto leído con mayor énfasis ante el recorte de la tasa interés del BCRA desde diciembre de 2017. Las tasas altas de Lebacs buscaban estimular la absorción de pesos para contener la inflación, pero mantenían alta las tasas de créditos y “ordenaban” las tasas del resto de los bancos, es decir que encarecían el crédito, lo cual es inflacionario.

El gran negocio del “carry trade” ocurrió cuando el dólar estaba planchado, es decir antes de la devaluación que prosiguió al sinceramiento de la inflación para 2018. Esta bicicleta financiera constaba en traer dólares al país, pesificarlos, invertirlos en Lebacs a 28% anual, retirarlos y volver a comprar dólares con la cotización baja. Generaba mayor rendimiento, por supuesto, invertir en la especulación financiera que en la inversión productiva. Así, con el carry, el negocio estaba en los mercados emergentes como el de la Argentina.

En números: el Banco Central pagó entre 2016 y 2017 alrededor de 21.000 millones de dólares por el pago de intereses de Lebac. Los intereses pagados a lo largo de 2016 totalizaron 10.000 millones de dólares, teniendo en cuenta el promedio del tipo de cambio de ese año.
Tras el sinceramiento de las metas de inflación (15% para 2018), se relajaron las tasas de interés y esa inversión se fue hacia el dólar con un alza devaluacionista.

El dólar alto no solo genera inflación al estar dolarizada la economía argentina, con sus consecuentes tarifazos. La deuda en dólares (59,9% de los U$S 293.789 millones solo al primer semestre 2017), con la depreciación del peso desde diciembre, la hizo crecer poco menos de 600 mil millones de pesos más. Y así con cada devaluación. Ese monto, según un relevamiento de Tiempo Argentino (10/02), es 15 veces lo que ahorró el gobierno nacional por los subsidios que redujo o quitó en las tarifas de servicios públicos, que se estima que redondearon los $ 50 mil millones para todo 2017. Sextuplica, además, el ahorro que logró el Estado al sobrecumplir sus metas de déficit primario en 2017.

A esto debería sumarse, por ejemplo, la colocación realizada en la primera semana de enero, por 9000 millones de dólares, y luego por otros 1000 millones de dólares y que fue acompañada por una emisión de bonos en pesos, ya a partir de la inminente suba de las tasas de la FED. Fueron 70.481 millones en nuevo bono con ‘cláusula gatillo’ que protege de la inflación a los especuladores financieros (más tasa del 3,75%).

El futuro llegó hace rato

El Gobierno basó su matriz en inversiones que no llegan, ya que era más rentable la especulación financiera. Pero, a su vez, construyó su estrategia económica en base al endeudamiento en moneda extranjera para afrontar el propio déficit fiscal que es generado por el propio endeudamiento. El déficit financiero argentino superó el 6% del PBI en 2017.

Por eso, que la FED tenga una política más agresiva con las tasa, implica una crisis de matriz para países emergentes como la Argentina. Según los datos oficiales del ministerio de Finanzas, la tasa de interés anual promedio de la deuda denominada en dólares al 30 de junio de 2017 era del 4,31%. El incremento de la Reserva Federal alzará ese porcentaje, siempre más alto en países más riesgosos. El futuro llegó hace rato.

En ese contexto, el jueves, el Banco Central decidió mantener la tasa de interés en 27,25% y dejó en pausa el ciclo de bajas, luego del recorte desde diciembre de 150 puntos básicos. No solo para evitar una fuga de capitales del mercado de cambios de Buenos Aires, sino también para contener la suba del dólar de cara a la rueda más fuerte de negociaciones paritarias. El dólar viene respondiendo a esto con una baja -el Banco Nación tuvo que salir a vender US$ 400 millones para frenar el dólar- que buscarán planchar la divisa en los primeros meses del año, lo cual podría reactivar momentáneamente el negocio del carry.

Sin embargo, uno u otro camino son inconducentes: sea que mantengan igual -por ahora- la tasa del BCRA y planchen el dólar, o bien bajen la tasa y disparen el dólar –ante el reclamo del sector agroexportador y para afrontar el déficit comercial que alcanzó en 2017 el récord de 8.471 millones de dólares la que produce la consecuente fuga de divisas. Así las cosas, con la perspectiva de la suba de interés de la Reserva Federal, empezaron a colocar deuda en pesos -con cláusula gatillo- que va a generar nueva emisión para financiar el déficit interno, por lo cual se va a generar nueva inflación y la crisis de todo el diagrama de Lebacs: absorben pesos, pero esos pesos los toma el Tesoro para financiarse.

Sea por un camino o por otra, es una crisis completa al esquema económico del gobierno, que lo único que ofrece de rentabilidad -ante los atractivos que ahora emergen de Wall Street para inversores y ante la propia caída del Merval que, pese a su recuperación de los últimos días, empieza a reformularse ante subas del casi 80% en 2017- es hacer pasar paritarias a la baja, avanzar con los despidos y la liquidación de condición de trabajo. Ante un esquema económico destinado al fracaso, y con la crisis internacional en el frente –con la consecuente guerra entre mercados-, el golpe al movimiento obrero es lo único que puede ofrecer Macri a la gran burguesía en pacto con la burocracia sindical, pero con el peligro de una recesión.

Parafraseando a un personaje del cuento “El Perseguidor” de Julio Cortázar, se puede decir sobre la economía de Macri: “Esto ya lo escribí mañana”.

Publicado febrero 19, 2018 por danielmecca en Notas de finanzas, Notas en la prensa